万光证券花旗：阿里健康目标价降至8港元维持“买入/高风险”评级

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　　花旗发布研报称，阿里健康（00241）管理层对明年3月底止2027财年盈利增长给出保守指引，反映公司有意将增量经营利润重新投资于创新药及“氢离子”应用程序，而非保留作短期盈利。该行认为，公司正从医药电商平台，策略性转型为全面整合的“医药全栈”营运商，并以医疗人工智能作为未来的结构性增长引擎。花旗将阿里健康目标价由9港元下调至8港元，维持“买入/高风险”评级，但对阿里健康仍持长期乐观态度，并将其视为首选。

　　管理层计划每年向“氢离子”App投资2至3亿元人民币（下同），短期优先目标是建立临床信任而非变现，目标是在三年内达到200万名活跃医生用户，实现营运收支平衡。该平台基于阿里云“通义千问”大模型，并以5，000亿个医学数据标记训练，其差异化优势在于专注中国本土的临床应用。该行微调收入预测，并将2027及2028财年每股盈利预测分别下调8%及11%，以反映创新药相关销售及研发成本上升。该行预测阿里健康2027财年经调整净利润将介乎19亿至23亿元，意味同比下跌17%至持平。